金力永磁一上市就毛利率大降 或靠调节费用确保净利不变脸

时间:2019-06-21 05:36 点击:197

金力永磁2018年营业收入的同比增长幅度,远超当期营业利润同比增长,营收和利润增长明显不匹配。当期公司综合毛利率大幅“跳水”,与上市前报告期内的毛利率数据差异明显。

据年报披露,截至2018年末,金力永磁“1至2年的应收账款”余额为1,108.82万元,占2017年末“1年以内应收账款”余额3.54亿元的3.13%。而可比前三年内,2017年末和2016年末,公司“1至2年的应收账款”余额分别为168.84万元和0.00元,分别占2016年末和2015年末“1年以内应收账款”余额的0.68%和0%。这些数据就说明,金力永磁在上市前的一年内短期应收账款回收情况良好,转化成1一年以上的长期应收账款的比例非常小,但是2018年的情况出现了变化,一年内的短期应收账款有3%以上较大的比例尚未收回,转化成了一年以上的长期应收账款,这是否就暗示该公司2017年度为了上市成功,突击业绩,造成收入质量不高了?希望监管部门能够关注此事。

与2017年度数据相比,2018年度金力永磁的高账龄应收账款余额同比增长了586.29%,高账龄应收账款占比同比上涨了2.64个百分点,是2017年度高账龄应收账款占比的5.5倍。与可比前三年中高账龄应收账款占比最低的2016年相比,那么2018年度金力永磁的高账龄应收账款余额比2016年度高出了220.11倍,高账龄应收账款占比上涨了3.10个百分点,是2016年度高账龄应收账款占比的155倍。

据2018年年报披露,当期期末金力永磁一年以上高账龄的应收账款余额合计为1,169.65万元,而其招股书数据显示,从2015年到2017年,该公司各期末的一年以上高账龄的应收账款余额分别只有54.35万元、5.29万元和170.43万元,2018年的数据已经是2017年的近7倍之多。

2018年9月21日正式上市的江西金力永磁科技股份有限公司(证券简称:金力永磁,证券代码:300748.SZ),于2019年2月1日披露了上市后的首个年度报告,金力永磁2018年年度报告。

2018年年报的高账龄应收账款与可比前三年的数据差距如此之大,应有不合理之处。

研发费用下降不少,或为确保净利润不变脸

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经过对金力永磁2018年年度报告和招股说明书的对比研究,我们发现,公司2018年度的毛利率大幅下降,盈利能力存疑;研发费用突然大幅跳水,或为调剂利润,确保扣费后的净利润不下降;而且,公司的高账龄应收账款占比突然大幅增加,或也反应出该公司上一个会计年度的收入质量不高,公司在申请IPO的时候涉嫌突击营收。

年报显示,2018年金力永磁实现了归属净利润和扣非归属净利润的同比小幅增长,这个结果还真是很重要,否则一上市就业绩变脸,监管部门估计要关注了。但是仔细分析后发现,要不是研发费用大幅下降1300万元,该公司2018年的扣非净利润就真是要出现负增长了。

2018年度,金力永磁的高账龄应收账款余额的绝对金额及其占当期末应收账款余额之比,都双双大涨,这是否暗示,该公司上市前的报告期末的收入有突击之嫌,营收质量问题现在开始暴露了。

高账龄的应收账款猛涨,上市前或涉嫌突击营收

进一步研究当期期间费用下滑的原因,我们发现,2018年度金力永磁的销售费用率、管理费用率、研究费用率和财务费用率分别为1.93%、4.10%、4.32%和2.37%,分别同比上涨了0.20、-0.12、-3.16和0.14个百分点,主要就是研究费用率出现显著下滑。

毛利率大幅下降,盈利能力存疑

在该公司IPO招股书中,公司报告期内的毛利率水平持续高于同行业可比上市公司平均值,而且2017年度公司的毛利率竟然还逆势大涨了4.49个百分点,与同行业毛利率平均水平的变动趋势完全相背,这也是当时备受质疑的地方。

再来看具体金额,2018年度研发费用比2017年下降了近1300万,而该公司2018年度的归属净利润和扣非归属净利润分别比2017年至增加了783.25万元和882.55万元。如果没有1300万的研发费用“节约”,那么金力永磁2018年的净利润数据岂不是要出现负增长了?当然,上市第一年就业绩变脸,那是万万不可的。

据2018年年报披露,当期金力永磁营业收入为12.89亿元,同比上涨41.31%。营业利润为1.60亿元,同比上涨3.24%。营业收入与营业利润增幅不匹配,差异高达38.07个百分点。

从2015年到2018年,金力永磁的研发费用分别为3,775.45万元、4,646.05万元、6,824.49万元和5,570.10万元,各期研发费用率分别为4.53%、5.76%、7.48%和4.32%,2018年显著下降。

2018年度,金力永磁的营业成本为9.97亿元,当期公司的综合毛利率为22.65%。而从2015年到2017年,即金力永磁申请IPO的报告期可比前三年(以下简称:可比前三年)内,公司各期的综合毛利率分别为24.22%、24.44%和28.84%,持续显著走高,而2018年度的综合毛利率却同比大幅下滑6.19个百分点,到底是公司的盈利能力已经开始显著下降,还是上市报告期内的毛利率数据涉嫌虚增,我们就不得而知了。

2018年度,金力永磁的期间费用为1.64亿元,期间费用率为12.72%。而可比前三年内,公司的期间费用率分别为13.76%、18.46%和15.66%。2018年度,公司的期间费用率同比下滑了近3个百分点。考虑到2016年度金力永磁的管理费用中包含股份支付的相关费用,在剔除股份支付的影响后,从2015年到2018年,金力永磁的期间费用率分别为13.76%、12.99%、15.66%和12.72%,2018年度创出了近四年来的新低,可谓用心良苦。


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